1. 观察成交量：主力资金进出通常会引起大额成交量的变动。当股票价格上涨且成交量增加时，可能是主力资金在买入；当股票价格下跌且成交量增加时，可能是主力资金在卖出。

　　在一批公司集中“摘帽脱星”之后，微盘“端午劫”止步，6月11日开盘微盘跌幅居前，但随后反弹，截至上午收盘，万得微盘指数微跌0.63%，成长风格明显优于价值蓝筹。

　　截至目前，万得微盘指数年内跌幅超过27%，在全市场核心指数中，仅次于北证50（-31.76%）跌幅，全市场跌幅第二。今年上半年还没过完，微盘已经三次“渡劫”了：

　　第一次是1月底2月初，雪球敲入、DMA业务引发微盘大跌；

　　第二次4月新“国九条”后，市场对退市标准有所误解引发一轮踩踏；

　　第三次则是在监管对于问题公司的集中问询，短期内ST股增加，让有小市值公司暴露的资金赶紧“逃离”避险。在日前监管ST制度的目的是向投资者充分提示上市公司相关风险，满足一定条件后可以申请撤销。随后，在端午节前后，集中“摘帽”了一批整改上市公司，微盘随之企稳。

　　从最近两个交易日来看，微盘指数止跌企稳，接下来，微盘能否开启反弹？今年以来大盘占优的风格是否会在下半年有所改变？

　　受伤的又是微盘？

　　今年以来，市场虽然没有一以贯之的主线，但是高股息风格明显占优。随着新“国九条”1+N资本市场配套制度的建立与完善，削减“壳”资源，对“害群之马”“僵尸企业”等问题企业的出清力度持续加强，ST股迎来跌停潮。

　　截至6月6日，ST板块指数年内跌幅50.88%，板块指数腰斩，个股跌幅的惨烈程度可见一斑。ST板块市值迅速缩水，加剧了微盘板块的震荡，万得微盘指数在6月6日大跌6.51%，最近短短4个交易日，该指数累计跌幅14.78%，投资者惊呼“回到2月被恐惧支配的感觉”。

　　监管口径来看，每年4月30日年报披露结束后，问题公司的股票会因各种原因被实施ST或*ST，包括财务数据不达标、大额资金被大股东占用、内部控制存在重大缺陷等。按照4月底新修订的沪深交易所《股票上市规则》，今年的主要变化是，为严惩造假行为，上市公司因财务造假被行政处罚但未达重大违法退市标准的，将被实施ST，目前已有7家。

　　这样就不难解释，为何今年市场对微盘板块更为悲观了。

　　某公募人士向财联社记者表示，市场当前的反馈并不是因为监管的出清力度，而是对市场可能会出现更多财务造假等问题公司的担忧。此外，退市过程中并没有配套的赔偿制度，因此对于投资人造成较大的损害。市场甚至出现了“上市公司恶意退市”的传言，在这样的情绪发酵之下，市场资金加剧抛售微盘股。

　　另一方面，量化资金或也在逃离微盘股。近期，多个量化小作文也在持续发酵。市场先后传言“监管考虑对量化交易收费”“交易所考虑暂停向量化私募等机构提供深度数据”“沪市股票程序化交易最新监控关注要点”等，小作文层出不穷加剧了资金的恐慌。

　　有私募人士表示，新“国九条”之后，有量化私募已经着手剔除小市值公司，把可投标的市值临界点提高至25亿以上。

　　监管再次出手呵护

　　在市场波动后，监管快速表态，预计短期内退市公司不会明显增加。证监会上市公司监管司司长郭瑞明表示，ST、*ST制度的目的是向投资者充分提示上市公司相关风险，满足一定条件后可以申请撤销。其中，ST为“其他风险警示”，不会直接退市。今年以来，已有33家公司触及退市标准，其中面值退市22家，市场优胜劣汰机制正在逐步形成。

　　随后，在上市公司积极整改后，交易所也集中对一批上市公司撤销了ST、*ST。财联社记者不完全统计显示，目前已经包括ST实华、ST金运、*ST富吉、*ST慧辰、ST国安、ST实达、*ST正邦、*ST东洋、*ST金一等9家公司先后公告撤销退市风险警示或撤销其他风险警示，成功“摘帽脱星”。

　　此外，针对市场对量化中异常交易的质疑，交易所也在节前发布了程序化交易管理实施细则，向社会征求意见，结合程序化交易行为特点，监管对异常交易情形作了进一步明确，规定了瞬时申报速率异常、频繁瞬时撤单、频繁拉抬打压、短时间大额成交四项异常交易情形，并对相关情形的时间区间要求及行为要素作了细化。目前，这些监控标准已经在内部试运行，并将适时以适当方式发布。

　　十余家券商策略无一看多中小盘，微盘股恐将继续出清

　　对于微盘的反弹能否延续，创金合信首席经济学家魏凤春认为，当下的投资主题中，发展要让位于安全，监管的政策从ST退市、减持等市场失序的纠正入手，沉疴用猛药，市场的出清和净化显然需要较长的时间。在这个过渡期，以微盘股为代表的风格调整也就有了充分的理由。

　　“在年初的宏观策略配置报告中，我们就明确指出微盘股已经过于拥挤。深度调整后微盘风格反弹力度较大，但也只是个反弹，只有市场出清后，微盘股才具备趋势性的配置价值。”魏凤春指出，微盘或者小盘与科技成长以及新质生产力的结合度较高，将成为“发展”这一宏观交易因子最重要的砝码。

　　另有头部公募量化总监向财联社记者表示，强监管是新国九条的根本基调，没有基本面、仅余“壳”价值的小市值公司将面临多重压力，最终将从A股市场当中清除出去。新国九条后，预计A股市场将逐渐从融资市场转变为投资市场，能够为投资者提供良好回报的优质公司将进一步增加，以“炒小”“炒差”“炒概念”等为代表的落后思维将逐步被市场淘汰。

　　从最新出炉的券商策略来看，多家券商最新策略观点中，包括中金公司、中信建投、海通证券、华安证券、民生证券、兴业证券等多家券商无一看多微盘策略。

　　中金公司研报认为，展望下半年，国内增长预期继续企稳、资本市场改革强化股东回报等背景下，大盘占优风格趋势有望延续，价值风格或继续优于成长。未来3—6个月重点关注基本面稳定、具备分红能力和意愿的高股息板块，受益于外需好转的出口、出海领域，以及全球定价的资源品以及行业预期有望改善、具备较高业绩弹性的领域的三条主线。

　　中信建投表示，配置上红利/出口链均需进一步聚焦最强品种。5月资金陆续往其他低位方向试探轮动，红利内部也如期出现了分化和聚焦，分析师提示重点关注的最核心方向电力仍在新高，出海品种则在外需走弱担忧下有所回撤。目前内需偏弱、结构性景气依赖外需的盈利结构没有改变，短期考虑到风偏降低、前期涨幅累积的交易性因素影响，红利/出口链均需进一步聚焦最强品种。

　　海通证券认为，下半年A股指数中枢相较上半年有望进一步抬升，行业板块上白马占优股票配资监管，制造为先。华安证券则指出，配置上轮动速度有所缓和，但新主线仍不明朗，因此延续前期主线和提前确定性机会配置，关注有色、煤炭、公用、农牧、军工以及新质生产力主题。